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经历两年苦楚挣扎 欧债恶疾难凭泉币政策治愈 行业新闻 - 财经新闻 - 如皋新闻网 - 如皋商务信息网

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内容摘要:经历两年痛苦挣扎 欧债顽疾难凭货币政策治愈 行业新闻 - 财经新闻 - 如皋新闻网 - 如皋商务信息网经历了两年多的痛苦挣扎,欧债危机风险非但没有减轻,反而呈现出螺旋式上升的态势。面对越来越疲弱的经济和越来越沉重的债务负担,尽管量化宽松措施的主导权仍在欧洲央行手中,但有心无力的货...
经历两年苦楚挣扎 欧债恶疾难凭泉币政策治愈 行业新闻 - 财经新闻 - 如皋新闻网 - 如皋商务信息网 经历了两年多的苦楚挣扎,欧债危机风险非但没有减轻,反而出现出螺旋式上升的态势。面对越来越疲弱的经济和越来越沉重的债务累赘,尽管量化宽松办法的主导权仍在欧洲央行手中,但有心无力的泉币当局生怕难以把量化宽松办法持续扩大,欧洲央行也难以肩负起重振欧洲主权债券市场的重任。 从近日欧洲央行行长德拉吉“为保卫欧元不惜一切价值”的强硬表态上看,欧洲央行在未来持续“放水”并承担最后贷款人角色的可能性很大。欧洲央行除了下调再融资利率、下调存款利率等惯例操作之外,还可能再次启动经久再融资操作、(LTRO)调剂典质品范围、降低典质品要求甚至加快债券购买计划(SMP)等非惯例操作,但很可能已是“强弩之末”。 经久再融资操作和债券购买计划有多大效果,已经激发多方质疑:首先,两轮LTRO后,欧洲央行的资产负债表总规模达到了3.2万亿欧元,而欧洲经济还在恶化,原因很简单:LTRO的贷款利息是1%,欧洲央行的隔夜存款利息是0.25%,银行宁可亏钱存欧洲央行,也不愿意放贷。银行更倾向于贮备资金以敷衍巨额债务到期,或是直接回购即将到期的银行债券,而不会大规模用从LTRO获得的资金介入本钱市场或是放贷给实体经济。 实际上,对于欧洲银行来说,LTRO只是一个资产典质换取流动性的过程,相当于逆回购,并未能将其持有的不良资产剥离资产负债表,而银行杠杆率保持在高位,去杠杆和弥补本钱充足率仍是必须要进行的操作。假如那样,那么欧洲央行也将背负着巨大的坏账风险。经由过程债务泉币化或是债务风险转移难以根本解决欧洲债务危机,是以,欧洲央行大规模灌水风险犹存,仍未能打破主权债务危机的恶性轮回。 其次,经由过程重启债券购买计划(SMP)直接购买国债,效果也并不好。在2010年购债时段内,意大利和西班牙国债对德国国债的息差从100基点翻倍至200基点。而在2012年时代,息差从260基点几乎翻倍至500基点,重债国与核心国之间的主权收益率分化不只没有缓解,反而有持续恶化的趋势。重债国遭遇越来越高的债务累赘,在二级市场进行融资几近瘫痪。更何况,对于欧洲央行重启债券购买计划,德国方面是这一计划果断有力的否决者,进一步扩大规模并不轻易。 再次,银行向实体经济输血的机制几乎被阻断。欧洲央行数据显示,截至7月初,欧洲银行业应用隔夜存款对象向欧洲央行存入的资金规模达到7900多亿欧元,如斯大的流动性积压在欧洲央行,直接影响了欧洲信贷市场正常运转。眼下尽管欧洲央行将隔夜存款利率降至零,试图把存款从欧洲央行账户中驱逐出来,但实际效果甚微。 此外,除上述泉币对象外,欧洲央行也可能对暂时以及永远性的欧洲救助基金EFSF、ESM进行再融资。因为欧元区救助基金的“弹药”有限,假如西班牙和意大利需在较长时间内进行融资的话,则其资金不足以构成支撑。在这方面,欧元区内部独一拥有充足“弹药”的机构是欧洲央行。以欧洲央行作为融资来解决EFSF、ESM的资金限制问题。当前,欧元区各方倾向于向ESM发放银行牌照,使其在一级市场购入重债国债券,但这本质上与欧洲央行购买债券资产并无本质差别,也会出现与经久再融资操作同样的政策困惑。 更重要的是债券和资产购买解决不了重债国本钱外流的难题。在债务危机的年代,“去风险化”情绪主导全球金融资产价格走势和本钱流向,相对安然的资产成为本钱的“避风港”和栖身之所。根据西班牙央行的披露申报,西班牙本钱外流持续并加倍严重,在以前四个月里,本钱逃离1218亿欧元,“漏斗效应”正在对西班牙形成二次冲击。是以,正如欧洲危机并不是泉币政策造成的,同样,欧债危机的解决也不要指望用泉币政策能够治愈。(张茉楠)

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